Biotechnologijų finansavimas: šeimos reikalas | gamtos biotechnologijos

Biotechnologijų finansavimas: šeimos reikalas | gamtos biotechnologijos

Anonim

Anotacija

Jūsų biotechnologijų įmonės finansavimas yra išplėstinės atsidavusių asmenų šeimos sukūrimo reikalas.

Pagrindinis

Investicinės bendruomenės ir biotechnologijų kompanijų sąveika apima visą išplėstinės šeimos dinamiką. Yra brolių ir seserų varžybos, santuokos, nedraugiškos skyrybos, ekscentriški dėdės ir visos šmėklos bei politika, einanti kartu su šiais santykiais. Pernelyg dažnai bio verslininkai neįvertina, kaip šios šeimos dinamika daro įtaką jų verslo augimui ir sėkmei.

Buvęs tyrimų analitikas, kuris prekiavo skrybėlėmis ir tapo viešosios biotechnologijų įmonės finansų direktoriumi, mano patirtis iš abiejų lentelės pusių leido man įvertinti santykių tinklus, kurie yra būtini norint sėkmingai finansuoti biotechnologijų įmonę. Galų gale, būtent verslininkų, rizikos kapitalistų, vadovų grupių, investicijų bankininkų, tyrimų analitikų ir institucinių investuotojų sąveika įgalina biotechnologijų pramonės egzistavimą.

Bio verslininkas ir VC

Daugumos biotechnologijų įmonių vadovas yra bio verslininkas - individas, turintis patentuojamų svajonių ir įsitikinęs, kad šias svajones pavers komercine sėkme. Paprastai biologinis verslininkas yra kilęs iš aukščiausių akademinių sluoksnių, kur jis ar ji yra pradėjęs mokslo srities ribas ir tvirtinęs apie pakeliui atrastas įžvalgas. Tačiau dažniausiai šis asmuo turi daugiau nei techninę kompetenciją.

Paprastai bio verslininkai yra bebaimiai asmenys, kurie yra stipriai motyvuoti. Jie bijo biurokratijos ir galbūt vienas didžiausių jaudulių yra įrodyti, kad jų skeptikai neteisūs. Šis novatoriškas instinktas daro juos tokiais novatoriškais, tačiau taip pat yra tai, kas paprastai riboja jų santykių tinklą su jų technine kompetencija. Todėl bio verslininkas dažnai naiviai vertina verslo pasaulį ir todėl retai sugeba savo svajones paversti verslo planu ir valdyti kompaniją, skraidančią solo.

Kadangi biologinis verslininkas paprastai yra labiausiai ekscentriškas šeimos narys, jį turi subalansuoti labiau „pagrįstas“ giminaičių rinkinys, kad jis galėtų įgyvendinti svajonę apie startą. Čia įsitraukia rizikos kapitalistai. Jie siūlo biologiniam verslininkui sutelkti dėmesį į komercinę tikrovę. Jie tai pasiekia užtikrindami kapitalą ir valdydami valdymą.

Rizikos kapitalistai, kartais vadinami „grifų kapitalistais“, jokiu būdu nėra filantropiniai. Jie priima iššūkį finansuoti ir nukreipti biologinį verslininką dėl vienos paprastos priežasties - gauti didžiulę grąžą. Tai leidžia jiems ne tik gražiai susimokėti, bet ir mokėti turtingiems asmenims ir įstaigoms, finansuojančioms rizikos kapitalo pramonę.

Kadangi jų investicijos kelia didelę riziką ir reikalauja išskirtinės grąžos, rizikos kapitalo fondai yra griežti derybininkai. Tačiau tuo pat metu jie turi ugdyti bio verslininko pasitikėjimą ir užmegzti darbinius ryšius su įmone, kad ji būtų įtraukta į komercinį pasaulį. Daugelis bio verslininkų klaidingai interpretuoja šią sąveiką kaip rizikos kapitalo įmonės įsipareigojimą likti investuotiems į įmonę iki galutinės komercinės sėkmės. Dažnai taip nėra.

Kadangi dauguma rizikos fondų investuoja į 10 metų ar trumpesnį laikotarpį - paprastai nepakanka laiko, kad biotechnologijų įmonė galėtų pateikti terapinį produktą į rinką, rizikos kapitalo fondo investavimo motyvus dažniausiai lemia tikslas išauginti įmonę iki tos vietos, kur ji gali rasti pasitraukimo strategiją - viešą siūlymą ar pardavimą. Tada jie gali susigrąžinti savo investicijas ir toliau investuoti į kitą startupą.

Priklausomai nuo to, kada reikia rizikos kapitalo investuotojui pasitraukti iš biotechnologijų įmonės, gali sutrikti skirtingas rinkos laipsnis. Taigi bio verslininkas turėtų visiškai suprasti tikslus ir laiko apribojimus, kurie turės įtakos rizikos kapitalo įmonės įsipareigojimui įmonei.

Kadangi yra daugybė rizikos kapitalo pinigų, verčiančių palyginti nedaug puikių idėjų, rizikos grupės paprastai yra nepaprastai konkurencinga grupė. Kiekvienas fondas turi savo rašytines taisykles, kuriose nurodoma, kiek jis investuos, kada į įmonės gyvavimo ciklą investuos, ar tam reikalingas valdybos atstovavimas ir kada ir kaip jis likviduos investiciją.

Be šių rašytinių taisyklių, biotechnologijų įmonės bendruomenė taip pat turi nerašytų taisyklių rinkinį, atsirandantį dėl pramonės konkurencinės dinamikos. Svarbiausias iš šių asmenų apibūdina asmenis, kurie kartu investuoja į „pradinį“ rizikos kapitalą - rizikos kapitalą, kuris iš pradžių suranda ir valdo kylančią biotechnologijų įmonę.

Kadangi kai kurie rizikos kapitalo fondai dažnai investuos kartu, o kiti investuos į konkuruojančias bendroves toje pačioje nišoje, norint optimizuoti įmonės finansavimą vėlesniais etapais, svarbu suprasti nerašytas taisykles. Pvz., Kadangi keli investiciniai bankai turi rizikos kapitalo fondus, pasirenkant pradinį rizikos kapitalistą, turintį bendrą investavimą su rizikos kapitalo fondais, priklausančiais investiciniam bankui, IPO metu gali paveikti draudimo kompaniją. Dėl šių priežasčių biologinis verslininkas turi pasirinkti savo sėklos rizikos kapitalą, turėdamas daug ilgesnį laiką nei tiesiog neatidėliotinus dolerius banke.

Vyresnioji vadovų komanda

Nors tipiška biotechnologijų įmonės genezė yra verslininko ir VC susitikimas, tos įmonės sėkmė dažniau priklauso nuo vyresniosios vadovybės komandos, o ne nuo pačios technologijos. Tai nereiškia, kad sėkmingoms įmonėms nereikia gerų technologijų ar produktų, o greičiau tai, ar tas produktas ar technologija laimės rinkoje, priklauso nuo to, kaip jis bus valdomas.

Nors nėra galutinio kiekvieno vyresniosios vadovybės komandos nario gyvenimo aprašymo, egzistuoja papildomų talentų, kuriuos privalo turėti įmonė, kad klestėtų, receptas. Be verslininko ar jo vyriausiojo mokslo kolegos, kurio pagrindinis vaidmuo šioje komandoje yra įgyvendinti svajonę ir sukurti įmonės viziją, kiti vyresnieji vadovybės nariai yra strategas, taktikas ir finansininkas. Kadangi šiems darbams atlikti reikalingi specialūs įgūdžiai, paprastai yra palyginti nedaug asmenų, galinčių atlikti šias pareigas. Tiesą sakant, daugelis šių asmenų per ankstesnį „gyvenimą“ dirbo kartu skirtingais pajėgumais ir, atsižvelgiant į dinamišką pramonės pobūdį, ateityje greičiausiai daugelis vėl dirbs kartu.

Pagrindinė strategio pareiga yra nustatyti komercines galimybes ir parodyti įmonei galimybę jose dalyvauti. Strategai paprastai yra patyrę farmacijos pramonės vadovai - dažnai turintys tyrimų ar rinkodaros žinių. Geras strategas žinos ne tik produktus ir technologijas, bet ir konkurencinę aplinką bei su jais susijusių žmonių tinklą.

Taktikas reikalingas norint užtikrinti sklandų kasdienį darbą, leidžiantį pasiekti orientyrus įgyvendinant komercinę strategiją. Taktikas paprastai yra patyręs vadybininkas, turintis produktų ir projektų valdymo žinių, susijusių su konkrečios įmonės technologijų platforma. Geras taktikas pristatys vaistą ar kitą produktą į rinką ir taip žino klinikinių tyrimų, JAV maisto ir vaistų administracijos apžvalgų ir rinkodaros pranašumų.

Galiausiai reikalingas finansininkas, susipažinęs su rizikos ir viešųjų investicijų bendruomenių veikla, kad būtų užtikrinta galimybė gauti kapitalą ir būtų daroma viskas, kas įmanoma, norint užtikrinti kylančią akcijų kainą. Kadangi dauguma biotechnologijų įmonių praranda pinigus, šis asmuo turi turėti ne tik strateginius, bet ir veiklos įgūdžius. Štai kodėl dauguma biotechnologijų finansininkų ateina iš rizikos ar investicinės bankininkystės sektoriaus, o ne iš apskaitos pasaulio. Taigi geras biotechnologijų finansų direktorius turės aiškų „gatvės“ supratimą, taip pat strateginius ir veiklos poreikius.

Investicinis bankininkas

Investicijų bankininkai ne tik teikia trokštamus forumus, kurie suartina investuotojus ir įmones tokiose konferencijose kaip „H&Q Life Sciences“ susitikimas, bet ir svarbų vaidmenį pramonėje. Tai visada pasitikintys, švelniai kalbantys entuziazmo švyturiai, kurių „žingsnis“ paprastai apima pažadą tiek pigų kapitalą, tiek ir veiksmingą mokslinių tyrimų aprėptį. Tradicinį, kaip finansininkų, vaidmenį, daugumą investicinių bankininkų galima laikyti keistinais, nes biotechnologijų finansavimo sėkmė labiau susijusi su rinka ir tyrimų analitiku, nei su pačiu investiciniu bankininku.

Tradiciškai investiciniai bankininkai, kaip ir rizikos kapitalo fondai, veikia laikydamiesi tikslų ir taisyklių rinkinio. Niekas neturėtų nustebinti, kad pagrindinis tikslas yra uždirbti didelę investicijų grąžą - tai yra didelis mokestis už operaciją. Nors oficialios rašytinės ir neoficialios nerašytos investicinės bankininkystės taisyklės skiriasi nuo rizikos kapitalo taisyklių, joms įtaką daro asmenybės ir suvokimas.

Pavyzdžiui, skirtingos firmos turi labai skirtingą politiką dėl to, ar jos dalyvaus susitarime, jei jos nėra „viršelio kairėje“. Kitaip tariant, jie turi būti pagrindiniai investicijų bankininkai ir valdyti kitus draudėjus, kitaip jie nedalyvaus. Ši pozicija yra trokštama, nes ji suteikia statusą ir galią, kuri atsiranda kontroliuojant mokesčių paskirstymą tarp draudėjų ir „tvarkant knygą“ - nustatant, kurie investuotojai, norintys įsigyti sandorį, iš tikrųjų gauna akcijas.

Knygos platinimas stiprioje rinkoje - už „karštą“ sandorį - leidžia draudikui apdovanoti geriausius savo institucinius klientus paskirstant atsargas, kurios uždirba klientui pinigus IPO. Vykdydamas „šaltą“ sandorį, knygų tvarkytojas turi daug sunkiau dirbti už savo pinigus, nes jis (ji) turi įtikinti kitus pirkti. Investicinio banko rizika yra didelė, nes jei sandoris sudaromas žemiau nurodyto diapazono prospektas - arba visai nepadarytas - tai yra juodas ženklas apie įmonės galimybes.

Šios nerašytos taisyklės daro didesnį poveikį bendrovės akcijoms, nei supranta dauguma vadybos komandų ir investuotojų. Investicinio banko „bendrasis skirtumas“ yra mokestis, kurį bankas surenka kaip procentą nuo visos sumos, surinktos per IPO. Kadangi šis mokestis yra padalytas į platinimo mokestį, valdymo mokestį ir pardavimo koncesiją, pasirinkus pagrindinį platintoją ir suprantant, kaip jie pasidalija sandorio ekonomikoje, gali būti didelis skirtumas, motyvuojant bankus ir jų analitikus.

Vienas iš kūrybingesnių vaidmenų, kurį gali atlikti investicinis bankas, yra tarnauti kaip finansų strategui. Daugeliu atvejų tai reiškia būti patarėju susijungimo ar įsigijimo sandorio metu. Bankininkas ne tik atveria duris tiek pirkėjams, tiek pardavėjams, bet gali padaryti „sunkų pakėlimą“, kai reikia nustatyti vertę ir išlyginti neapdorotas derybų vietas. Šiuo požiūriu biotechnologijų investicinės bankininkystės bendruomenė yra labai mažas ratas. Yra tik keletas veteranų, turinčių prieigą prie farmacijos pramonės vadovų, kurie gali pasiūlyti susijungimą arba įsigyti biotechnologijų įmonių savo noru. Susipažinti su šiuo vidiniu bankininkų ratu yra nepaprastai svarbu, kai įmonės ieško išėjimo strategijos.

Tyrimo analitikas

Biotechnologijų tyrimų analitikas turi bene įdomiausią, o kartu ir sunkiausią darbą investicinės bankininkystės pramonėje. Įdomi darbo dalis kyla iš intelektualinio iššūkio rūšiuoti per begalę informacijos ir skirtingų nuomonių, kad būtų distiliuojama konkrečios įmonės investicinė išvada. Šis darbas yra privilegijuotas, kai laikas ir finansiniai ištekliai paprastai leidžia analitikui ir jo tyrėjų komandai tiesiogiai lankytis kartu su vadovybe ir dalyvauti pramonės renginiuose - analitikų instruktažuose, mokslinėse sesijose ir FDA susitikimuose, darančiuose įtaką įmonei.

Sunkus darbas yra teisingas tiek absoliučiai, tiek santykinai. Būti teisingu absoliučiai nėra lengva užduotis. Narkotikų kūrimas iš esmės yra sudėtingas ir rizikingas verslas, nenuspėjamas kaip pati žmogaus biologija. Šį netikrumą padidina faktas, kad viešai pateikti duomenys paprastai daromi labai atsargiai, kad „susisuktų“ geriausias produkto pavyzdys. Taigi, kuriant vaistą, retai yra pakankamai informacijos, kad analitikas galėtų būti tikras. Priešingai, analitikas, norėdamas paskatinti teisti, turi dirbti su turimais duomenimis, sujungtais su įžvalgomis, gandais ir žarnyno jausmais.

Kadangi tyrimų analitiko užduotis yra priversti priimti sprendimus, investicinės bankininkystės santykių įtaka dažnai gali paveikti šį sprendimą - apsunkinti sunkų darbą dar sunkiau. Pvz., Nors nėra rašytinės taisyklės, kad analitikas iš bendrovės investicinio banko privalo vertinti kliento akcijas „perka“, retai taip bus. To priežastis yra dvejopa. Pirma, investicinis bankas dažnai pasirenkamas atsižvelgiant į tyrimų analitikų entuziazmą į kompaniją - tokiu būdu beveik užtikrinant „trumpalaikę“ aprėptį. Antra, tyrimų analitikas tiesiogiai ar netiesiogiai dažnai dalijasi mokesčiais, atsirandančiais dėl su įmone susijusių bankinių operacijų. Tai gali sukurti situaciją, kai analitikas turi finansinę paskatą išlikti teigiamam apie įmonę net tada, kai jos perspektyvos nebėra vertos entuziazmo.

Didžiausiuose investiciniuose bankuose draudimo įmokos paprastai yra daug mažiau svarbi analitikų kompensacijos dalis, todėl šių įmonių analitikai tampa objektyvesni, bet jokiu būdu ne lengvesni. Mažesniuose bankuose - istoriškai grupėje, kuri finansavo didžiąją dalį biotechnologijų finansavimo - konfliktas gali būti problemiškesnis, nes analitikas paprastai labiau tiesiogiai susijęs su bankų mokesčiais.

Skirtingi analitikai šį konfliktą sprendžia skirtingai, tačiau beveik visuotinė taktika yra ta, kad analitikai pakeis „toną“ reklamuodami bendrovės akcijas. Kartais šis pokytis pastebimas jų rašytinėse pastabose apie vertybinius popierius, tačiau dažniausiai tai pastebima kaip jie kalba apie vertybinius popierius - tai taip pat skiriasi priklausomai nuo jų auditorijos. Taigi, atsižvelgiant į tai, su kuo kalba analitikas, ir į jų užmegztus santykius, žinia gali būti gana skirtinga. Štai kodėl santykiai, pagrįsti pasitikėjimu analitiku, yra labai svarbūs instituciniam investuotojui, kad jis suprastų, ką analitikas iš tikrųjų galvoja.

Institucinis investuotojas

Yra trys pagrindiniai institucinio investuotojo į biotechnologijų atsargas skoniai - „vertės“ žaidėjas, „trumpalaikis“ pardavėjas ir „impulsų“ žaidėjas. Tiek vertės, tiek trumpam investuotojui reikia ir pasitelkia žaidėjus, kad uždirbtų pinigų šiame sektoriuje.

„Momentum“ dalyviai yra generologai, valdantys į augimą orientuotus fondus, tačiau neskiriantys sveikatos priežiūros ar biotechnologijų atsargų arba jų riboti. Kadangi kitos investavimo alternatyvos praranda savo patrauklumą, investuotojai, turintys pagreitį, turi galimybę perkelti dideles kapitalo sumas į biotechnologijų sektorių, nors geriausiu atveju turi tik pagrindinį supratimą apie investavimo problemas, su kuriomis susiduria perkamos akcijos. Norint atidaryti biotechnologijų finansavimo langą, paprastai reikia impulsų pirkėjų, o vertę turintys ir trumpalaikiai investuotojai galėtų pasiimti pelną ar užimti pozicijas, atsižvelgiant į tai, kokiu tempu svyruoja.

Kai investuotojas pašalinamas iš investicinio paveikslo, jis paliekamas vertybinių popierių pirkėjams ir trumpalaikiams pardavėjams. Trumpas pardavėjas paprastai parduoda akcijas pagreitėjusiam pirkėjui, kai atsargos didėja, o vertės pirkėjas pasirenka sandorius nuo to momento, kai investuotojas pasitraukia į ekologiškesnes ganyklas.

Nors tarp vertybinių investuotojų ir trumpalaikių fondų valdytojų yra įtampa, taip pat jaučiamas didelis bendražygių jausmas, nes šie investuotojai kartu su tyrimų analitikais sudaro pagrindinę biotechnologijų investicijų bendruomenės dalį. Būtent ši grupė reguliariai mato vienas kitą investicinėse konferencijose, medicinos sesijose ir FDA komisijos posėdžiuose. Šie investuotojai dažnai pirmieji sulaukia skambučių tiesiogiai iš analitikų ir jų pardavimų pajėgų, tokiu būdu pasinaudodami nerašytomis pramonės nuomonėmis ir apkalbomis, taip pat padėdami juos sugeneruoti.

Išvados

Remiantis aukščiau aprašytu profilių rinkiniu, daugelis bio verslininkų gali nustebinti, kad milijonai dolerių keičia pramonę šioje srityje, remdamiesi žmonių problemomis, o ne šalta tikslo analize. Be abejo, analitinis pramonės aspektas yra gerai palaikomas - milijonai dolerių išleidžiami deramam patikrinimui.

Galų gale, kai žmogus yra priverstas priimti sprendimą, ši pramonė nustatė, kad į tai, į ką tikrai investuojama, yra žmonės: asmenys, kurie turi galimybių susitaikyti su problemomis. Ši savybė yra turbūt pagrindinis biotechnologijų „šeimos“ bruožas, dėl kurio šis sektorius yra toks galingas. Biotechnologijų pramonė per šiek tiek daugiau nei du dešimtmečius sukėlė revoliuciją sveikatos priežiūros srityje, nepaisant finansavimo langų atidarymo ir uždarymo. Ar ši šeima išliks sveika, priklauso nuo to, ar visi jos nariai toliau prisidės.